ফিনটেক জায়ান্ট Paytm-এর শেয়ারের দামের ব্যাপারে আশাবাদী দৃষ্টিভঙ্গি দিতে বৈশ্বিক গবেষণা এবং ব্রোকারেজ ফার্ম Jefferies ব্যান্ডওয়াগনের সাথে যোগদানকারী সর্বশেষতম।
কেনার সুপারিশ করার সময়, Jefferies 1,300 টাকা টার্গেট মূল্য নির্ধারণ করেছে, যা বর্তমান বাজার মূল্য থেকে 42% সম্ভাব্য উর্ধ্বমুখী হবে। ব্রোকারেজটি Paytm-এর ঝুঁকি-পুরস্কারকে আকর্ষণীয় বলে মনে করে, এবং এটি আশা করে যে ডিজিটাল পেমেন্ট পরিষেবা প্রদানকারী পরবর্তী চার প্রান্তিকে লাভজনক হবে এবং FY23-26E-এর আয়ের 32% CAGR অনুমান সহ। জেফরি তার বিনিয়োগের যুক্তিতে বিজয় শেখর শর্মা-সমর্থিত কোম্পানির জন্য চারটি মূল পয়েন্টার তুলে ধরেছেন। এইগুলো: 1. BNPL এবং মার্চেন্ট লোন মডেল প্রশংসিত: Jefferies BNPL এবং বণিক ঋণ পণ্যে Paytm-এর ঋণ প্রদানের মডেলের ব্যাপক প্রশংসা পেয়েছে। BNPL-এ, বিনিয়োগকারীরা পছন্দ করে যে ক) Paytm-এর নিজস্ব অর্থপ্রদান নেটওয়ার্কে ব্যয়ের কারণে অন্তর্নিহিত নগদ প্রবাহের দৃশ্যমানতা এবং খ) মাসিক সংগ্রহ চক্র বইটিতে চাপ তৈরির সুযোগকে সীমিত করে। Paytm Q2 ফলাফল: ক্ষতি 292 কোটি টাকায় সংকুচিত হয়েছে, বণিক সাবস্ক্রিপশনের নেতৃত্বে রাজস্ব 32% বৃদ্ধি পেয়েছে, GMV বণিক ঋণে, বিনিয়োগকারীরা প্রশংসা করে ক) দৈনিক সংগ্রহের মডেল; এবং খ) পেনিট্রেশন সংখ্যা বাড়ানোর পরিবর্তে উচ্চ-মানের ব্যবসায়ীদের উপর ফোকাস করার জন্য Paytm-এর সিদ্ধান্ত (বর্তমানে <2%)। 2. সিস্টেমিক লিভারেজ ক্রমবর্ধমান থেকে PL-এ সম্পদের মানের ঝুঁকি: বাউন্সের হারের উন্নতি হওয়া সত্ত্বেও, নিয়ন্ত্রক এবং কিছু বড় ঋণদাতারা সিস্টেমে চাপ তৈরির পকেটের আশেপাশে সাম্প্রতিক সতর্কবার্তা প্রদত্ত ব্যক্তিগত ঋণ ব্যবসা (~25% বিতরণ) নিয়ে বিনিয়োগকারীদের উদ্বেগ রয়েছে। যদিও Paytmও এই সমস্যাটিকে হাইলাইট করছে এবং সম্প্রতি তার প্ল্যাটফর্মে স্মলটেনর (<6মাস) ব্যক্তিগত ঋণ বন্ধ করে দিয়েছে, বিনিয়োগকারীরা এই সমস্যার আকার এবং এর ফলাফলের প্রভাব অস্পষ্ট রয়ে গেছে হিসাবে সিস্টেম ডেটার দিকে তাকিয়ে আছে। 3. PhonePe/Jio FS থেকে মার্চেন্ট স্পেসে প্রতিযোগিতা: সবচেয়ে বড় ডিজিটালি অনবোর্ডড মার্চেন্ট বেস (~38mn) সহ, Paytm হল মার্চেন্ট পেমেন্টে (~24% UPI ভলিউম mkt শেয়ার), এবং এটি তার মার্চেন্ট ক্রেডিট পণ্যে ঝুঁকি নির্বাচনের জন্য একটি বড় ফানেল সক্ষম করে৷ এছাড়াও, Paytm-এর সবচেয়ে বড় প্রতিযোগী PhonePe, তার বণিক ডিভাইস নেটওয়ার্কের সম্প্রসারণ বাড়িয়েছে এবং Jio Financial Services এই ব্যবসায় প্রবেশ করার ইচ্ছার ইঙ্গিত দিয়েছে। তাই, জেফরিরা এই বিভাগে ইনকামিং প্রতিযোগিতামূলক তীব্রতা নিয়ে বিনিয়োগকারীদের উদ্বিগ্ন বলে মনে করেন। 4. ব্যাঙ্ক এবং ফিনটেকের মধ্যে নতুন মডেল থেকে ব্যাঘাত: GooglePay সম্প্রতি ভোক্তা এবং বণিক ঋণের জন্য দুটি বড় বেসরকারি ব্যাঙ্কের সাথে তার অংশীদারিত্ব ঘোষণা করেছে। এটি নতুন ঋণের মডেলগুলি থেকে ব্যাহত হওয়ার ঝুঁকি নিয়ে উদ্বিগ্ন বিনিয়োগকারীদের। ব্রোকারেজ বিশ্বাস করে যে ব্যাঙ্কগুলি ইকো-সিস্টেমে প্রবেশ করা আন্ডাররাইটিংকে পরিমার্জিত করবে এবং নতুন যুগের ঋণ দেওয়ার মডেলগুলিতে বিনিয়োগকারীদের আস্থা উন্নত করবে। তাই, Jefferies বলেছেন, "আমরা আশা করি যে Paytm পরবর্তী 4 কিউটারে লাভজনক হবে এবং FY23-26E এর মধ্যে রাজস্বের 32% CAGR পূর্বাভাস দেবে৷ আমরা 3.1x EV/বিক্রয় (Sep'25 nos) এবং 24x EV/Adj এ মূল্যায়নকে আকর্ষণীয় মনে করি৷ EBITDA এবং আমাদের বাই রেটিং বজায় রাখুন।"
